Il settore del private credit sta affrontando una sfida cruciale: la mancanza di trasparenza. Secondo Gianfranco Ursino, responsabile di Plus24, senza una maggiore trasparenza, il settore rischia di perdere credibilità e attrarre flussi di capitali instabili. La valutazione degli asset è al centro del problema: i portafogli di prestiti non quotati vengono stimati con modelli interni che ignorano deterioramenti reali, con valori che possono svalutarsi repentinamente in caso di default del debitore. Questo crea un circolo vizioso, con gestori che faticano a vendere asset illiquidi senza svalutazioni forzate e investitori che si ritrovano con valutazioni gonfiate.
Ursino sottolinea l'importanza di metodologie di valutazione verificabili in tempo reale dagli investitori. In un contesto di trend crescente dei riscatti, il settore non può permettersi valutazioni che differiscono significativamente da quelle di mercato. Questo alimenta dubbi su valutazioni gonfiate artificialmente per attrarre capitali. La mancanza di trasparenza si estende anche alle masse raccolte e alla tipologia di clientela a cui vengono offerti questi prodotti, con molti operatori che non hanno comunicato questi dati in modo granulare.
La struttura degli Eltif 2.0 rappresenta un'altra linea di fragilità. Questi fondi "evergreen" promettono liquidità mensile, ma in caso di ingenti flussi di riscatti, i rimborsi non possono essere garantiti tempestivamente. Questo crea un rischio di svalutazioni e blocca le vie di fuga per i sottoscrittori. Ursino sostiene che la trasparenza non è un costo, ma un antidoto al declino del settore. La mancanza di trasparenza alimenta sospetti e ondate di riscatti, che potrebbero diventare inarrestabili. Gli operatori devono capire che la trasparenza è fondamentale per mantenere la fiducia del mercato e evitare il declino.
In conclusione, il settore del private credit deve cambiare rotta e imboccare la via della maggiore trasparenza. Solo così potrà passare da un "club chiuso impenetrabile" a un settore credibile, capace di attrarre capitali stabili. La mancanza di trasparenza è una sfida cruciale che richiede un cambiamento radicale per garantire la sostenibilità e la fiducia del mercato. La trasparenza non è un costo, ma un antidoto al declino e una condizione necessaria per attrarre capitali stabili e mantenere la fiducia degli investitori.
